Skew/Smile mô tả mức Implied Volatility khác nhau giữa các Strike trong cùng kỳ hạn. Ví dụ Put OTM/Call OTM, lý do và rủi ro đọc Option Chain.
Volatility Skew và Smile khác nhau?
Volatility Skew là sự khác biệt của mức Implied Volatility (IV) giữa các Strike hoặc giữa các nhóm quyền chọn trong cùng một tài sản, cùng kỳ hạn. Volatility Smile là trường hợp đồ thị IV theo Strike có hình cong giống nụ cười, nhiều quyền chọn OTM hai phía có IV cao hơn vùng ATM.
CME Group mô tả việc đường cong có dạng lệch về phía Put hay Call sẽ phản ánh nhu cầu định giá rủi ro bất đối xứng. Không có nghĩa thị trường “biết chắc” giá sẽ tăng hay giảm về một phía.
Ví dụ ba Strike với mức IV khác nhau
Giả sử cùng quyền chọn trên một hợp đồng futures, còn 30 ngày đến đáo hạn: Put OTM ở Strike 90 có IV 28%, ATM Strike 100 có IV 22%, Call OTM Strike 110 có IV 25%. Đồ thị ba điểm cho thấy hai cánh đều cao hơn trung tâm, với cánh Put dốc hơn. Đây là ví dụ minh họa đơn giản; muốn đánh giá Skew chính xác phải có đủ dải Strike và so cùng ngày/giờ.
Đừng suy IV 28% có nghĩa Put OTM có 28% xác suất có lãi hoặc giá futures sẽ giảm 28%.
Negative Skew và Positive Skew có hàm ý gì?
Khi thị trường định giá IV của Put OTM cao hơn tương đối so với Call OTM có điều kiện so sánh tương ứng, thường gọi negative skew. Nếu bên Call OTM được định giá IV cao hơn, có thể được mô tả là positive skew. Thước đo chính thức có nhiều cách xây dựng (theo Strike, Delta, variance); không trộn giá trị của từng quy tắc với nhau.
Xem CME – Convexity & Skew và FAQ CVOL để hiểu sự khác nhau giữa công thức chỉ số và IV riêng của một quyền chọn.
Skew khác Vega, Delta, Theta ra sao?
| Chỉ số | Đo điều gì? |
|---|---|
| Volatility Skew | Cấu trúc IV giữa các Strike/loại quyền chọn |
| Vega | Độ nhạy Premium khi IV thay đổi |
| Delta | Độ nhạy Premium khi giá futures thay đổi |
| Theta | Độ nhạy Premium khi thời gian trôi |
Đọc Vega, Delta và Theta. Một chiến lược Long Option có thể đúng về hướng giá nhưng vẫn lỗ do IV giảm, Time Decay hoặc giá khớp bất lợi.
Skew có thể đổi khi công bố USDA hoặc EIA?
Có thể, do nhu cầu phòng vệ và kỳ vọng biến động thay đổi trước/sau sự kiện. Nhưng độ lệch IV không có quan hệ cố định với giá futures và không chắc biến mất ngay sau báo cáo. Nếu dữ liệu từng Strike quá mỏng, giá giữa Bid/Ask có thể tạo IV rất không ổn định.
Vì thế cần ghi nguồn Option Chain, thời điểm, ngày đáo hạn, quy tắc chuyển mốc thời gian và thanh khoản, đặc biệt khi nhìn IV của kỳ gần và kỳ xa.
Checklist kiểm Volatility Skew
- Cùng underlying, expiry và thời điểm dữ liệu?
- So Strike tương đương theo độ lệch giá hay Delta, hay hai loại khác?
- Dùng Bid, Ask hay Mid? Có đủ khối lượng giao dịch?
- Skew đang được đo bằng IV từng hợp đồng hay chỉ số như CVOL?
- Đã kiểm Premium, Vega, Theta và rủi ro vị thế nhiều chân?
CME CVOL Skew và Skew giữa các Strike
Đồ thị Volatility Skew/Smile thường so IV theo Strike trong cùng kỳ hạn; chỉ tiêu Skew của CME CVOL có phương pháp riêng dựa trên UpVar và DnVar. Không lấy số Skew của CVOL làm IV của một Put/Call cụ thể hoặc dự báo xác suất giá giảm.
Thông tin sản phẩm và hỗ trợ từ SACT
Công ty Cổ phần Giao dịch Hàng hóa Đông Nam Á (SACT) được MXV công bố là Thành viên Kinh doanh mã 045. SACT có thể hướng dẫn kiểm mã quyền chọn, giá Strike, IV và kỳ hạn trên tài liệu/bảng giá của các sản phẩm được phép giao dịch qua MXV. Có thể liên hệ chính thức hoặc xem hướng dẫn TradingPro để xác minh thông số phù hợp. Thông tin chỉ phục vụ tìm hiểu, không bảo đảm lợi nhuận hoặc khả năng khớp lệnh; giao dịch ký quỹ có thể phát sinh thua lỗ.
Nguồn: CME Group – Learn About Convexity; CME Group – Options Skew. Các phép tính giả định không phải báo giá hiện tại.
Thông tin tác giả
