Quyền chọn mua (Call Option) là một loại hợp đồng phái sinh trao cho người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua một cơ sở tài sản ở mức giá đã được xác định trước đó, trong một khoảng thời gian xác định. Đây là công cụ được nhà tư vấn sử dụng phổ biến để tạo cơ hội khi kỳ vọng tăng giá hoặc để phòng gặp rủi ro bạn có thể làm được. Bài viết dưới đây phân tích chi tiết khái niệm, cơ chế hoạt động, ví dụ minh họa cùng những lưu ý quan trọng khi giao dịch quyền chọn mua.
Quyền lựa chọn mua là gì?
Khái niệm quyền chọn mua (Call Option)
Quyền chọn mua (Call Option) là quyền mua một cơ sở tài sản khối lượng lớn nhất được định nghĩa tại mức giá thực hiện (giá thực hiện) đã được đồng ý trước, vào hoặc trước ngày hạn chế. Người mua quyền chọn mua kỳ vọng giá tài sản cơ sở sẽ tăng lên trong tương lai, giúp họ mua được với giá thấp hơn giá thị trường tại thời điểm thực hiện.
Hợp đồng quyền chọn mua là gì?
Hợp đồng quyền chọn mua là văn bản pháp lý ràng buộc giữa hai bên: bên trong quyền mua và quyền bán quyền (còn được gọi là quyền bên phát hành quyền). Bên mua phải trả một tài khoản quyền lựa chọn (cao cấp) để có quyền mua tài sản cơ sở, khi bên bán nhận khoản phí này và có nghĩa vụ bán tài sản nếu bên mua quyết định thực hiện quyền.
Các thành phần của quyền mua đồng thuận
Một hợp đồng quyền lựa chọn mua bao bao gồm các yếu tố cơ bản sau, quyết định giá trị và cách thức vận hành hợp đồng.
Tài cơ sở
Tài sản cơ sở (tài sản cơ bản) là loại hàng hóa hoặc công cụ tài chính hợp nhất dựa vào đồng quyền lựa chọn, có thể là hàng hóa phái sinh như cà phê, đường, đậu tương, đồng, bạc hoặc các số chỉ, hợp đồng tương lai tương ứng.
Giá thực hiện (Giá thực hiện)
Giá thực hiện là giá được ấn định trong đồng, tại đó người mua có quyền mua tài sản cơ sở bất kể giá thị trường biến động ra sao. Đây là yếu tố quyết định trực tiếp đến việc quyền lựa chọn có sinh lời hay không khi có hạn.
Phí quyền lựa chọn (Premium)
Quyền chọn là khoản tiền người mua phải trả cho người bán để sở hữu quyền chọn mua. Mức phí này phụ thuộc vào nhiều yếu tố như giá trị tài sản cơ sở hiện tại, thời gian vẫn còn có giới hạn và mức độ biến động.
Ngày hạn
Ngày hạn (ngày hết hạn) có thời điểm cuối cùng mà quyền mua có thể được thực hiện. Sau ngày này, nếu người mua không thực hiện quyền, hợp đồng sẽ hết hiệu lực.
Người mua và người bán quyền
Người mua quyền lựa chọn (chủ sở hữu) trả phí để có quyền mua, trong khi người bán quyền lựa chọn (người viết) nhận phí và có nghĩa vụ bán tài sản nếu quyền được thực hiện. Hai bên có vị trí rủi ro và thu lợi nhuận hoàn toàn khác nhau trong cùng một đồng.
Quyền chọn mua hoạt động như thế nào?
Cơ chế của quyền lựa chọn xoay quanh mối quan hệ giữa thị trường và giá thực hiện tại thời điểm hợp lý hoặc trong suốt vòng đời hợp lý.
Cơ chế hoạt động của quyền mua quyền
Khi giá tài sản cơ sở trên thị trường cao hơn giá thực hiện, quyền chọn mua được xem là “có lãi” (bằng tiền) và người mua có động lực thực hiện quyền để mua với giá rẻ hơn. Ngược lại, khi giá thị trường thấp hơn giá thực hiện, người mua thường sẽ không thực hiện quyền và chấp nhận trả khoản mất quyền lựa chọn.
Điều kiện để thực hiện quyền chọn mua
- Giá thị trường cơ sở tài sản phải cao hơn giá thực hiện cộng với lựa chọn quyền miễn phí để đảm bảo lãi suất thực tế
- Hợp đồng vẫn còn trong thời hạn hiệu lực, chưa đến hoặc chưa vượt quá giới hạn ngày
- Tùy chọn loại quyền (kiểu Mỹ hoặc kiểu Châu Âu), thời điểm được phép thực thi quyền có thể khác nhau
Ví dụ minh họa quyền chọn mua với số liệu thực tế
Tức là 2.200 USD/tấn nhưng lại là 50 USD/tấn . If đến ngày điều chỉnh, giá cà phê trên thị trường tăng lên 2.400 USD/tấn , nhà tư thực hiện quyền mua ở mức 2.200 USD/tấn, sau đó có thể bán lại giá thị trường, thu về tài khoản chênh lệch 200 USD/tấn , trừ đi quyền chọn sẽ trả lại lợi nhuận ròng là 150 USD/tấn . Ngược lại, nếu giá giảm xuống 2.100 USD/tấn , nhà tư sẽ không thực hiện quyền và chỉ mất tài khoản 50 USD/tấn đã phải trả đầu.
Mua quyền chọn mua là gì?
Mua quyền chọn mua (gọi dài) là chiến lược trong đó nhà tư trả phí quyền chọn để có quyền mua tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện, thường được sử dụng khi kỳ vọng giá sẽ tăng.
Khi nào nên mua quyền chọn mua?
Nhà đầu tư cân nhắc mua quyền chọn khi có dự báo giá tài sản cơ sở sẽ tăng trong thời gian ngắn hoặc trung hạn, đồng thời muốn giới hạn mức độ tối đa chỉ bằng cách trả lời các tài khoản quyền quyền hạn, thay vì rủi ro không bị giới hạn như khi mua trực tiếp đồng tương lai.
Quyền lợi của người mua quyền chọn mua
- Có quyền, không có nghĩa vụ thực hiện giao dịch, nên hoàn toàn quyết định chủ nhà
- Mức độ tối đa của lỗi được giới hạn ở khoản quyền lựa chọn đã được trả lời
- Tiềm năng thu lợi nhuận không bị giới hạn nếu giá tài sản cơ sở tăng mạnh
Rủi ro khi mua quyền chọn mua
- Mất toàn bộ quyền lựa chọn dù giá không tăng như kỳ vọng hoặc không vượt qua điểm hòa vốn
- Yếu tố thời gian (thời gian phân rã) tạo ra giá trị quyền chọn giảm dần khi tiến gần ngày hết hạn
- Cần dự báo đúng về giá cả biến đổi hướng và biên độ trong thời gian hợp lý còn hiệu lực
Lợi nhuận của người mua được tính như thế nào?
Lợi nhuận của người mua quyền chọn mua được tính bằng công thức: Lợi nhuận = (Giá thị trường tại thời điểm thực hiện − Giá thực hiện) − Quyền lựa chọn . Nếu kết quả âm thanh này, lỗi tài khoản của nhà tư vấn cũng chỉ dừng lại ở mức quyền lựa chọn đã được trả trước.
Bán quyền chọn mua là gì?
Bán quyền chọn mua (cuộc gọi ngắn hoặc cuộc gọi được bảo hiểm/gọi trần) là chiến lược trong đó nhà tư vấn nhận quyền lựa chọn quyền nhưng phải chấp nhận nghĩa vụ bán tài sản cơ sở nếu bên mua quyết định thực hiện quyền.
Khi nào nên bán quyền chọn mua?
Bán quyền chọn mua thường xuyên phù hợp khi nhà đầu tư kỳ vọng giá tài sản cơ sở đi ngang hoặc giảm nhẹ , muốn tạo thêm dòng thu nhập từ quyền lựa chọn quyền trong khi vẫn nắm giữ tài sản cơ sở dữ liệu (cuộc gọi được bảo hiểm) nhằm giảm rủi ro cho giao dịch vụ.
Nghĩa vụ của người bán quyền lựa chọn
Người bán bắt buộc phải bán tài sản cơ sở theo giá thực hiện đã đồng ý dù bên mua quyết định thực hiện quyền, bất kể giá thị trường tại thời điểm đó cao hơn bao nhiêu so với giá thực hiện.
Rủi ro của người bán quyền chọn mua
- Rủi ro thua lỗi không giới hạn nếu bán quyền chọn mua “trần” (gọi trần) khi giá tài sản cơ sở tăng mạnh vượt xa giá thực hiện
- Buộc phải giao tài sản với giá thấp hơn thị trường, gây tổn hại cơ hội (chi phí cơ hội)
- Cần có ký hiệu (ký quỹ) và theo dõi giá biến động trong thời gian hợp lý còn hiệu lực
Lợi nhuận của người bán quyền chọn mua
Lợi nhuận tối đa của người bán quyền mua chỉ giới hạn bằng quyền chọn tài khoản đã được nhận , bất kể giá tài sản cơ sở biến đổi thế nào theo hướng có lợi cho họ. Đây là một bản đặc biệt phù hợp với vị trí của người mua.
Khi nào nên sử dụng đồng quyền chọn mua?
Quyền lựa chọn mua nhà tư và doanh nghiệp được sử dụng ở nhiều mục tiêu khác nhau, tùy chọn chiến lược và rủi ro rủi ro.
Khởi động cơ sở khi tăng giá
Đầu tư cá nhân thường sử dụng quyền chọn mua như một công cụ đầu cơ sở kiểm soát nguy cơ rủi ro, khi tin rằng giá tài sản cơ sở sẽ tăng lên nhưng muốn giới hạn năng lượng có thể bị mất, thay vì mua trực tiếp hợp đồng tương lai với khả năng và rủi ro cao hơn.
Phòng rủi ro
Doanh nghiệp sản xuất hoặc nhập khẩu nguyên liệu có thể sử dụng quyền chọn mua để phòng rủi ro (phòng ngừa rủi ro) trước khả năng tăng giá nguyên liệu đầu vào trong tương lai, giúp cố định chi phí thu mua ở mức chấp nhận được mà vẫn duy trì hoạt động dù giá giảm.
Tăng hiệu quả sử dụng vốn
Vì vậy, với việc mua trực tiếp tài sản cơ sở hoặc hợp đồng tương lai, quyền chọn mua chỉ yêu cầu bỏ ra các tài khoản phí quyền lựa chọn nhỏ hơn nhiều để có được vị trí tương thích, giúp nhà đầu tư sử dụng hiệu quả vốn hơn cho các chiến lược khác.
Ưu điểm và nhược điểm của quyền chọn mua
Ưu điểm
- Giới hạn tối đa về mức độ quyền được chọn đối với người mua
- Đòn bẫy tài chính cao, chỉ cần vốn ban đầu nhỏ để có cơ sở tài sản có giá trị
- Linh hoạt trong việc xây dựng chiến lược cơ bản đầu tiên hoặc phòng rủi ro
- Có thể tạo thêm dòng thu nhập từ quyền chọn quyền đối với bên bán
Nhược điểm
- Người bán quyền chọn mua “trần” rủi ro thua lỗ không giới hạn
- Lựa chọn quyền giá trị bị ảnh hưởng bởi yếu tố thời gian, giảm dần khi gần đến hạn
- Đòi hỏi nhà tư vấn để hiểu cơ chế định giá và biến động của tài sản cơ sở
- Không phù hợp với nhà tư vấn thiếu kinh nghiệm hoặc chưa có biện pháp quản lý rủi ro tốt
Lưu ý khi mua quyền chọn giao dịch
Giao dịch quyền chọn mua Yêu cầu nhà đầu tư nắm rõ một số yếu tố kỹ thuật và nguyên tắc quản trị rủi ro trước khi tham gia.
Xác định quyền lựa chọn
Đầu tư cần xác định rõ quyền chọn hòa vốn (điểm hòa vốn) thì vị trí mới thực sự có lãi, tránh nhầm lẫn giữa “có lãi về lý thuyết” và “có lãi thực tế”.
Theo dõi cơ sở tài sản biến động
Biến động giá (sự biến động) của cơ sở ảnh hưởng trực tiếp đến quyền chọn giá trị. Nhà đầu tư nên theo dõi các yếu tố cung–cầu, tồn kho, thời tiết (với nông sản) hoặc chính sách vĩ mô tác động đến giá cả.
Lưu ý về thời hạn
Giá trị thời gian của quyền chọn giảm dần theo thời gian nhưng lại đến ngày hạn, đặc biệt tăng tốc độ trong giai đoạn điều độ. Đầu tư cần có thể nhanh chóng mở và đóng vị trí phù hợp với chiến lược của mình.
Quản lý rủi ro trong giao dịch
- Xác định mức tối đa năng lượng có thể chấp nhận rủi ro trước khi tham gia
- Không có toàn bộ vốn đầu tư vào một vị trí quyền lựa chọn duy nhất
- Với người bán quyền lựa chọn, cần duy trì đủ ký tự và theo dõi trường biến diễn đàn
- Tham khảo ý kiến kiến trúc sư tư vấn kinh nghiệm trước khi xây dựng chiến lược
Câu hỏi thường gặp về quyền chọn mua (FAQ)
Quyền chọn mua có bắt buộc phải thực hiện không?
Không. Người mua quyền chọn mua có quyền, không có nghĩa vụ thực hiện giao dịch. Nếu thị trường không có lợi, người mua có thể hợp đồng đồng hết hiệu lực và chỉ mất các khoản quyền quyền lựa chọn.
Mua quyền chọn mua có thể gây ra lỗi bao nhiêu?
Mức độ tối đa của người mua quyền chọn mua được giới hạn bằng cách sử dụng đúng tài khoản quyền được lựa chọn đã bị cấm, không phát sinh thêm nghĩa vụ tài chính nào khác dù giá tài sản cơ sở biến động ra sao.
Người bán quyền chọn mua rủi ro sẽ xảy ra điều gì?
Người bán quyền chọn mua, đặc biệt ở vị trí “trần” (cuộc gọi trần), có thể gặp rủi ro do thua lỗ không giới hạn nếu giá tài sản cơ sở tăng mạnh vượt quá giá thực hiện, trong khi lợi nhuận tối đa chỉ giới hạn ở khả năng quyền chọn được nhận.
Quyền lựa chọn mua phù hợp với nhà tư vấn nào?
Quyền lựa chọn phù hợp với nhà đầu tư đã được biết rõ nhất về thị trường phái sinh, được chấp nhận mức độ rủi ro tương ứng với chiến lược lựa chọn (mua hoặc bán quyền lựa chọn), cũng như doanh nghiệp có nhu cầu phòng rủi ro do biến đổi giá nguyên liệu.
Hợp đồng quyền chọn mua có giao dịch tại Việt Nam không?
Tại Việt Nam, các sản phẩm phái sinh hóa hóa bao gồm hợp đồng quyền lựa chọn được giao dịch liên thông với các cơ sở dịch vụ quốc tế như CME, ICE thông qua các thành viên kinh doanh được Bộ Công Thương cấp phép, trong đó có SACT — thành viên kinh doanh chính thức số 045 của Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV) .
Thông tin tác giả
