Gamma cho biết Delta của quyền chọn thay đổi thế nào khi giá futures dịch chuyển. Ví dụ tính Gamma, lý do rủi ro tăng gần ATM và đáo hạn.
Gamma là gì trong quyền chọn trên futures?
Gamma đo tốc độ biến thiên của Delta quyền chọn khi giá futures cơ sở biến động một lượng nhỏ, với các giả định khác giữ nguyên. Nói cách khác, Gamma là độ nhạy của Delta, không phải tỷ lệ lãi ròng hay chỉ báo xác suất giá sẽ tăng.
Thông thường, quyền chọn Long Call hoặc Long Put có Gamma dương, còn vị thế Short Option có Gamma âm. Gamma tùy thuộc giá futures, Strike, thời gian đến đáo hạn và biến động hàm ý.
Ví dụ: Delta tăng từ 0,40 lên khoảng 0,43
Giả sử một Call có Delta = 0,40 và Gamma = 0,03 cho mỗi 1 điểm tăng của futures. Khi futures tăng từ 100 lên 101, xấp xỉ Delta mới = 0,40 + 0,03 × 1 = 0,43. Nếu futures giảm từ 100 về 99, mô hình cục bộ cho Delta khoảng 0,37.
Đây là ước lượng tuyến tính quanh giá hiện tại; Gamma bản thân nó cũng thay đổi khi futures di chuyển, nên không dùng để ngoại suy nhiều chục điểm. Nếu ứng dụng một cách máy móc, người dùng dễ đánh giá thấp biến động Premium khi thị trường có cú sốc lớn.
Gamma có cao hơn gần ATM và đáo hạn không?
Với nhiều cấu trúc quyền chọn thông thường, Gamma thường lớn khi giá futures gần Strike (ATM). Khi thời gian còn lại rất ngắn, độ nhạy của Delta tại vùng ATM có thể thay đổi rất nhanh. Tuy nhiên mức độ cụ thể phụ thuộc biến động hàm ý và đặc tả, không phải mọi Option đều có cùng đường cong Gamma.
CME Group minh họa cách Gamma biến đổi khi futures tiến tới hoặc rời Strike. Vì vậy cùng một vị thế Short Option có thể cần điều chỉnh Delta liên tục hơn khi sát đáo hạn, làm tăng chi phí và rủi ro thực thi.
Gamma tác động ước lượng Premium như thế nào?
Xấp xỉ bậc hai khi giữ các yếu tố khác không đổi: ΔPremium ≈ Delta × ΔF + ½ × Gamma × (ΔF)2. Giả sử Delta 0,40; Gamma 0,03; futures tăng 2 điểm, thì phần Delta xấp xỉ 0,80 và phần Gamma xấp xỉ 0,06. Tổng thay đổi Premium khoảng 0,86 đơn vị giá, chưa tính Theta, Vega và thay đổi Gamma theo đường đi.
Không coi kết quả là báo giá cuối. Giá quyền chọn thực tế phụ thuộc thanh khoản, Bid–Ask và tham số mô hình.
Gamma Long và Short khác nhau ở nguy cơ nào?
| Vị thế | Độ cong giá trị | Điều cần chú ý |
|---|---|---|
| Long Option | Gamma thường dương | Trả Premium; có thể chịu hao mòn Theta |
| Short Option | Gamma thường âm | Nghĩa vụ và ký quỹ có thể tăng mạnh khi giá biến động |
Đọc ký quỹ của người bán quyền chọn và Theta. Gamma dương không đồng nghĩa chiến lược chắc thắng vì chi phí Premium có thể lớn.
Checklist khi kiểm Gamma
- Đối chiếu Strike, tháng đáo hạn và loại Call/Put.
- Xem dấu Gamma của vị thế Long/Short, không chỉ số hợp đồng.
- Kiểm rủi ro chuyển đổi Delta quanh ATM.
- Không dùng xấp xỉ cục bộ thay mô hình định giá đầy đủ khi giá biến động mạnh.
- Xác minh sản phẩm và giới hạn rủi ro tại MXV/SACT.
SACT hỗ trợ tìm hiểu sản phẩm quyền chọn ra sao?
Công ty Cổ phần Giao dịch Hàng hóa Đông Nam Á (SACT) là Thành viên Kinh doanh MXV mã 045. Nếu đang tìm hiểu quyền chọn trên hàng hóa, SACT có thể hướng dẫn đọc các thông số Delta, Gamma và thời hạn còn lại trong Option Chain; cần xác minh sản phẩm áp dụng. Việc sản phẩm quốc tế tồn tại không đồng nghĩa hợp đồng đó được phép giao dịch trên mọi tài khoản MXV hoặc tính năng tương ứng đã có trên nền tảng.
Bạn có thể liên hệ bộ phận hỗ trợ SACT hoặc xem hướng dẫn SACT TradingPro. Thông tin chỉ phục vụ tìm hiểu kiến thức, không phải khuyến nghị đầu tư; Premium có thể mất toàn bộ, trong khi vị thế bán quyền chọn có thể tạo nghĩa vụ lớn và yêu cầu bổ sung ký quỹ.
Nguồn chuyên môn: CME Group – Options Gamma. Ví dụ giả định không phải báo giá hiện tại.
Thông tin tác giả
